미국 물가연동국채(TIPS)의 만기 원금 하한을 이해하려면 발행 원금과 투자자가 시장에서 실제로 지불한 가격을 구분해야 한다.
미 재무부의 국채 안내에 따르면 TIPS 원금은 소비자물가 변동을 반영해 조정된다. 만기에는 물가에 따라 조정된 원금과 최초 원금 가운데 더 큰 금액을 지급하는 구조다.
이자율 자체는 발행 때 정해진 고정금리지만 이자를 계산하는 원금이 달라진다. 이자는 6개월마다 지급되며 물가 조정 결과에 따라 실제 수령액도 변할 수 있다.
만기 원금 하한이 모든 매입금액을 보전하는 장치는 아니다. 단순화해 최초 원금이 100인 채권을 시장에서 105에 샀다면, 최초 원금 100을 기준으로 한 하한이 매입가격 105까지 보장하는 것으로 바뀌지는 않는다.
만기 전에 파는 경우에도 만기 상환 규칙과 매도 시점의 가격은 별개다. TIPS를 담은 상장지수펀드의 시장가격 역시 개별 국채에 적용되는 만기 원금 하한과 같은 의미로 해석할 수 없다.
TIPS는 5년·10년·30년 만기로 발행된다. 구조를 비교할 때에는 물가 조정 방식, 이자 지급액, 매입가격과 보유 기간을 나눠 살펴야 원금 보호라는 표현의 적용 범위를 이해할 수 있다.